华泰证券-新纶科技-002341-铝塑膜大单落地常州工厂量产值得等待-190129

更新时间：2024-01-15 作者：五星体育在线直播f1

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  公司公告与孚能科技签定2019年度铝塑膜产品收购协议，两边约好供保需求为800万平方米，金额不超越2.2亿元，咱们估测公司该订单将确定孚能19年大部分铝塑膜需求，且价格同比18年均价根本相等。

  公司常州工厂19年开端量产，咱们估计19年公司铝塑膜成绩有望跟从出货量高增长。（慧博投研资讯）咱们估计公司18-20年EPS分别为分别为0.40元、0.57元和0.82元，参阅可比公司19年平均PE22.83倍，给予公司19年合理PE区间24-26倍，对应目标价13.68-14.82元，保持“增持”评级。公司深度绑定大客户孚能科技，铝塑膜19年有望量增价平

  依据线年国内软包动力电池装机量7.59GWh，同比增65.52%，咱们咱们都以为国内新能源车高端化趋势将推进单位体积内的包括的能量优势明显的软包电池浸透率提高。此次公司与孚能签定19年供货800万平的协议，依照每GWh铝塑膜用量150万平大略预算，对应的电池量为5-6GWh。依据高工锂电报导，孚能科技18年末产能5GWh，19年镇江工厂一期16GWh估计连续建成投产，咱们估测该订单将确定孚能19年大部分铝塑膜需求。公司弥补公告此次订单金额不超越2.2亿元，则能够推导单价约31.9元/平含税，结合公司调研数据，该价格同比18年均价根本相等。

  依据公司公告，常州工厂第一条月产能300万平方米的产线正式投入运转，客户开辟活跃进行中。在消费类电子科技类产品锂电池中运用的银色、黑色铝塑膜均已经过ATL等大客户的认证，估计2019年1月份产值挨近50万平方米。动力铝塑膜产品也在活跃开展客户认证工作，估计将于2019Q2完成批量供货。公司估计日本三重、我国常州铝塑膜产品2019年算计出货量不低于3,000万平方米。咱们咱们都以为常州工厂量产，一方面将协助降本增效，另一方面缓解产能瓶颈，开辟消费类客户和海外客户。

  公司新材料渠道一步步成型，铝塑膜跟着常州工厂放量，成绩有望大增。光学膜18年11月开端投产，咱们估计光学膜19年有望成为公司增量成绩的来历。咱们估计公司19-20年EPS分别为0.40元、0.57元和0.82元，参阅可比公司19年平均PE估值22.83倍，考虑公司19-20年的成绩高增长预期，和公司国内铝塑膜龙头位置，给予估值溢价，给予合理PE区间24-26倍，对应目标价13.68-14.82元，保持“增持”评级。

  危险提示：功用胶带存在依靠单一大客户的危险，新客户开辟可能不达预期；公司常州二期铝塑膜项目产能利用率可能不达预期。

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